天风证券股份有限公司陈金海近期对春秋航空进行筹商并发布了筹商贯通《高ROE、高成长、高弹性》，本贯通对春秋航空给出买入评级，觉得其目的价位为69.19元，现时股价为54.16元，预期上升幅度为27.75%。

春秋航空(601021)

低资本航司龙头，详细实力稳步进步

春秋航空是国内低资本航司的先驱和越过者，主要从事航空客货运载业务及干系劳动。逆势加快彭胀，蓄力成长。2019-24H1，成绩于迷漫现款储备和较强偿债智力，春秋航空飞机数目累计增幅达37%，权贵高于大部分航司。2014-19年，春秋航空的买卖收入、归母净利润、飞机数目等皆呈现上升趋势，详细实力不断提高。春秋航空凭借逆势布局，疫后复苏生效权贵，2024H1，归母净利润同比大幅增长62%。

高ROE有望趋势进步，投资价值突显

航空盈利分层，春秋航空确认亮眼。2024H1，春秋的扣非ROE、毛利率均高于三大航。2014-19年，春秋航空ROE均值为18%，越过大皆同业。增收降本减费，铸就高盈利智力。春秋航空收入份额与运力份额高度正干系，并随之增长。飞机引进增速较快，鼓动营收高增长，市集份额进步。严格资本管控，低资本上风权贵。单元用度趋势下跌，进一步强化盈利智力上风。“市集+杠杆+责罚”三成分或将共振，春秋的利润或将保握高增长、盈利智力有望进一步提高，投资价值突显。

周期复苏+供需逆转，赋予进取期权

周期复苏+供需差开释，赋予春秋航空进取期权。中好意思库存周期共振，有望趋势回升。库存周期回升意味着经济复苏，一般握续2年傍边，春秋航空收入增速和毛利率有望随之回升，即迎来周期复苏。航空潜在需求随样式GDP增长，运力握续强拘谨，供需差拐点或在2025年，有望开释丰重利润。一朝经济回暖或股市回升，春秋航空有望迎来“戴维斯双击”。

盈利料到与目的价

2024-26年盈利有望大幅增长。跟着经济复苏，在票改布景下，供需差有望带动航空利润握续数年趋势性上升。咱们料到2024-26年归母净利润分袂为：26.5、33.9、39.1亿元。继承可比公司PE估值法，赐与20x2025EPE，目的价为69.19元，初次笼罩，赐与“买入”评级。

风险教导：经济周期性风险，航空安全风险，航油价钱波动风险，航行员紧缺风险，汇率风险，航空战术变化风险，补贴收入风险，股价异动风险，测算成果具有主不雅性。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据筹划，华创证券吴晨玥筹商员团队对该股筹商较为真切，近三年料到准确度均值为79.63%，其料到2024年度包摄净利润为盈利28.23亿，把柄现价换算的料到PE为18.74。

最新盈利料到明细如下：